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张敬伟:中国有计划地减持美国国债 是主动调整对外贸易的举措 时间:2016-12-20 点击量:
谁是美国最大的债权国yabo网上平台yabo网上平台?以前是中国yabo网上平台,现在是日本yabo网上平台yabo网上平台yabo网上平台。

张敬伟

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据FT中文网报道yabo网上平台,截至10月底yabo网上平台yabo网上平台yabo网上平台,中国所持美国国债减少了413亿美元,减至1.12万亿美元,日本则减少了45亿美元,减至1.13万亿美元yabo网上平台。

这很有趣yabo网上平台。在?;钪氐氖笨?yabo网上平台,中国舆论场甚至一些专家曾经抱怨中国为何不减持所购美国国债yabo网上平台yabo网上平台,甚至有人称可以将所购美国国债分为国民yabo网上平台yabo网上平台。这些声音yabo网上平台,主要是对当时美元贬值、中国购美资产缩水的担忧。

中国所购美国国债,不仅仅是经济学和贸易上的问题yabo网上平台yabo网上平台,也掺杂了包括社会民意在内的其他复杂因素。美国存在对中美关系和贸易误读的民粹主义yabo网上平台yabo网上平台,且为一些政客所利用yabo网上平台yabo网上平台yabo网上平台。在中国yabo网上平台,也有不理性的民间立场yabo网上平台。但从中国所购美国国债的情况看,民间立场显然不是主流yabo网上平台yabo网上平台,而且已经被专业性的解读所纠偏。

客观而言yabo网上平台,中国拥有庞大的外汇储备——超过3万亿美元,这是中国多年来的贸易成果yabo网上平台。中国跃升为全球第一大货物贸易国的过程yabo网上平台yabo网上平台,也是积累外汇储备的过程yabo网上平台。如此之多的外汇储备yabo网上平台,确保了中国的贸易安全yabo网上平台,但也不是越多越好yabo网上平台yabo网上平台。搞不好甚至会诱发贸易战yabo网上平台,而成为中国的负担yabo网上平台。多年以来yabo网上平台yabo网上平台,中美存在着人民币汇率yabo网上平台、中国对美贸易顺差过度的争议,并由此引发了一系列的贸易争端yabo网上平台yabo网上平台yabo网上平台,就是明证。

此外,中国拥有的外汇储备,在人民币不是全球储备货币的前提下,也只能以美元来结算。这笔财富在美元世界里yabo网上平台yabo网上平台,最好的投资手段就是购买美国国债yabo网上平台。即使是在?yabo网上平台yabo网上平台yabo网上平台;贝?yabo网上平台yabo网上平台yabo网上平台,中国购买美国国债随着美元而缩水yabo网上平台,也是最安全的资产保值手段yabo网上平台。

伴随着几轮美国量化宽松yabo网上平台,以及欧洲对中国外汇储备的应急要求yabo网上平台,中国外汇储备也开始将鸡蛋放在不同的篮子里yabo网上平台,逐步减持美国国债yabo网上平台,并且增持欧元资产yabo网上平台yabo网上平台。

人民币“入篮”yabo网上平台,逐渐成为全球储备货币之一yabo网上平台yabo网上平台,而且人民币汇率从紧盯美元到和篮子货币挂钩yabo网上平台,也成为中国减持美国国债的理由之一。

更重要的是yabo网上平台,中国减持美国国债,主要是维持人民币汇率的稳定yabo网上平台。人民币汇改和“入篮”需要更稳健的市场化yabo网上平台,人民币过去20多年的估值过高也需要正硑abo网上平台;氐?yabo网上平台,这些属于常态化的人民币汇率下调yabo网上平台yabo网上平台。

还有不正常的市场波动yabo网上平台,如去年美联储首次加息导致的人民币汇率下挫yabo网上平台yabo网上平台yabo网上平台,以及“两岸”人民币利差,激发了国际投机资本对人民币的做空牟利yabo网上平台yabo网上平台。在此情况下yabo网上平台,为了避免市场对人民币汇率的寒蝉效应yabo网上平台,央行需要动用外汇储备购买美元yabo网上平台yabo网上平台yabo网上平台,以维持人民币汇率的稳定。

伴随着特朗普当选和美联储再次加息,中国面临着人民币汇率和资本外流的双重压力yabo网上平台yabo网上平台。从10月份人民币对美元汇率跌破“6.7”的铁底开始,人民币一直在“跌跌不休”。由于中国拥有庞大的外汇储备yabo网上平台yabo网上平台,央行维持了常态化的人民币汇率维稳手段yabo网上平台yabo网上平台。2014年以来yabo网上平台,中国的外汇储备大部分被投资于美国国债yabo网上平台,现在已开始减少yabo网上平台,部分原因在于央行卖出美元以支撑人民币。

未来yabo网上平台,中国所购美国国债还会随势随市增减yabo网上平台yabo网上平台。一方面,美国经济复苏和美元的地位决定了中国所持美国国债的合理性yabo网上平台yabo网上平台yabo网上平台。另一方面yabo网上平台yabo网上平台yabo网上平台,随着人民币全球储备货币的稳固yabo网上平台yabo网上平台yabo网上平台,以及为了应对人民币国际化引发的市场风险,中国所持美国国债也会发生波动yabo网上平台yabo网上平台。

中国有计划地减持美国国债,或者说缩小外汇储备yabo网上平台yabo网上平台,也是中国主动调整对外贸易yabo网上平台yabo网上平台,使之更平衡的举措yabo网上平台,有利于减少中国对外贸易顺差。这也有助于改善中国同美欧等主要贸易伙伴的关系,减少主要贸易国家之间的贸易战和货币战yabo网上平台。对于后蝭abo网上平台;贝娜蚓枚詙abo网上平台,中国此举也是发出了负责任贸易大国的信号。

中国减持美国国债,对美国的影响也很显然yabo网上平台。正如美国康奈尔大学经济学教授yabo网上平台yabo网上平台yabo网上平台、前IMF中国部负责人埃斯瓦尔·普拉萨德所说,“中国购买美国国债,为美国预算和经常账户赤字提供充足的yabo网上平台、廉价的融资的那种日子yabo网上平台yabo网上平台,也许已走到了尽头yabo网上平台。”

(作者为中国人民大学重阳金融研究院客座研究员)


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