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    张敬伟:中国有计划地减持美国国债 是主动调整对外贸易的举措 时间:2016-12-20 点击量:
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    张敬伟

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    据FT中文网报道500电竞官网,截至10月底500电竞官网500电竞官网500电竞官网,中国所持美国国债减少了413亿美元,减至1.12万亿美元,日本则减少了45亿美元,减至1.13万亿美元500电竞官网。

    这很有趣500电竞官网。在?;钪氐氖笨?500电竞官网,中国舆论场甚至一些专家曾经抱怨中国为何不减持所购美国国债500电竞官网500电竞官网,甚至有人称可以将所购美国国债分为国民500电竞官网500电竞官网。这些声音500电竞官网,主要是对当时美元贬值、中国购美资产缩水的担忧。

    中国所购美国国债,不仅仅是经济学和贸易上的问题500电竞官网500电竞官网,也掺杂了包括社会民意在内的其他复杂因素。美国存在对中美关系和贸易误读的民粹主义500电竞官网500电竞官网,且为一些政客所利用500电竞官网500电竞官网500电竞官网。在中国500电竞官网,也有不理性的民间立场500电竞官网。但从中国所购美国国债的情况看,民间立场显然不是主流500电竞官网500电竞官网,而且已经被专业性的解读所纠偏。

    客观而言500电竞官网,中国拥有庞大的外汇储备——超过3万亿美元,这是中国多年来的贸易成果500电竞官网。中国跃升为全球第一大货物贸易国的过程500电竞官网500电竞官网,也是积累外汇储备的过程500电竞官网。如此之多的外汇储备500电竞官网,确保了中国的贸易安全500电竞官网,但也不是越多越好500电竞官网500电竞官网。搞不好甚至会诱发贸易战500电竞官网,而成为中国的负担500电竞官网。多年以来500电竞官网500电竞官网,中美存在着人民币汇率500电竞官网、中国对美贸易顺差过度的争议,并由此引发了一系列的贸易争端500电竞官网500电竞官网500电竞官网,就是明证。

    此外,中国拥有的外汇储备,在人民币不是全球储备货币的前提下,也只能以美元来结算。这笔财富在美元世界里500电竞官网500电竞官网,最好的投资手段就是购买美国国债500电竞官网。即使是在?500电竞官网500电竞官网500电竞官网;贝?500电竞官网500电竞官网500电竞官网,中国购买美国国债随着美元而缩水500电竞官网,也是最安全的资产保值手段500电竞官网。

    伴随着几轮美国量化宽松500电竞官网,以及欧洲对中国外汇储备的应急要求500电竞官网,中国外汇储备也开始将鸡蛋放在不同的篮子里500电竞官网,逐步减持美国国债500电竞官网,并且增持欧元资产500电竞官网500电竞官网。

    人民币“入篮”500电竞官网,逐渐成为全球储备货币之一500电竞官网500电竞官网,而且人民币汇率从紧盯美元到和篮子货币挂钩500电竞官网,也成为中国减持美国国债的理由之一。

    更重要的是500电竞官网,中国减持美国国债,主要是维持人民币汇率的稳定500电竞官网。人民币汇改和“入篮”需要更稳健的市场化500电竞官网,人民币过去20多年的估值过高也需要正?00电竞官网;氐?500电竞官网,这些属于常态化的人民币汇率下调500电竞官网500电竞官网。

    还有不正常的市场波动500电竞官网,如去年美联储首次加息导致的人民币汇率下挫500电竞官网500电竞官网500电竞官网,以及“两岸”人民币利差,激发了国际投机资本对人民币的做空牟利500电竞官网500电竞官网。在此情况下500电竞官网,为了避免市场对人民币汇率的寒蝉效应500电竞官网,央行需要动用外汇储备购买美元500电竞官网500电竞官网500电竞官网,以维持人民币汇率的稳定。

    伴随着特朗普当选和美联储再次加息,中国面临着人民币汇率和资本外流的双重压力500电竞官网500电竞官网。从10月份人民币对美元汇率跌破“6.7”的铁底开始,人民币一直在“跌跌不休”。由于中国拥有庞大的外汇储备500电竞官网500电竞官网,央行维持了常态化的人民币汇率维稳手段500电竞官网500电竞官网。2014年以来500电竞官网,中国的外汇储备大部分被投资于美国国债500电竞官网,现在已开始减少500电竞官网,部分原因在于央行卖出美元以支撑人民币。

    未来500电竞官网,中国所购美国国债还会随势随市增减500电竞官网500电竞官网。一方面,美国经济复苏和美元的地位决定了中国所持美国国债的合理性500电竞官网500电竞官网500电竞官网。另一方面500电竞官网500电竞官网500电竞官网,随着人民币全球储备货币的稳固500电竞官网500电竞官网500电竞官网,以及为了应对人民币国际化引发的市场风险,中国所持美国国债也会发生波动500电竞官网500电竞官网。

    中国有计划地减持美国国债,或者说缩小外汇储备500电竞官网500电竞官网,也是中国主动调整对外贸易500电竞官网500电竞官网,使之更平衡的举措500电竞官网,有利于减少中国对外贸易顺差。这也有助于改善中国同美欧等主要贸易伙伴的关系,减少主要贸易国家之间的贸易战和货币战500电竞官网。对于后?00电竞官网;贝娜蚓枚?00电竞官网,中国此举也是发出了负责任贸易大国的信号。

    中国减持美国国债,对美国的影响也很显然500电竞官网。正如美国康奈尔大学经济学教授500电竞官网500电竞官网500电竞官网、前IMF中国部负责人埃斯瓦尔·普拉萨德所说,“中国购买美国国债,为美国预算和经常账户赤字提供充足的500电竞官网、廉价的融资的那种日子500电竞官网500电竞官网,也许已走到了尽头500电竞官网。”

    (作者为中国人民大学重阳金融研究院客座研究员)


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